觀察者網·大橘財經訊（文/胡毓靖 編輯/莊怡）上市僅一年半，“網紅第一股”就要私有化了。

11月25日，如涵控股發佈公告稱，該公司董事會已接到公司三位創始人馮敏、孫雷和沈超發出的初步非約束性建議書，提議以美股0.68美元（或每股ADS 3.4美元，如涵控股1個ADS相當於5個普通股）現金，收購其尚未持有的公司所有已發行的A類普通股，包括以美國存托股（ADS）為代表的A類普通股和B類普通股。

圖片來源：如涵控股官網公告

作為最早站上網紅經濟風口之一的公司，如涵控股自稱“中國網紅電商第一股”，於2019年4月登陸納斯達克，在其官網的合作品牌下，不乏紀梵希、香奈兒、迪奧、嬌蘭等國際大牌。

在淘寶，如涵控股曾借張大奕的“吾歡喜的衣櫥”屢次刷新電商女裝店的銷售記錄，也是在這裏，淘寶直播培養了李佳琦和薇婭兩大頭部主播，而如涵的網紅並未跟上直播帶貨的節奏，最終走向了私有化。

Q2淨虧損3120萬元，高度依賴頭部網紅

如涵的成功開始於成功孵化了網紅張大奕。

2014年，如涵控股創始人之一馮敏和原是《瑞麗》雜誌模特的張大奕合作成立“吾歡喜的衣櫥”，後者負責塑造網電風格和網紅品牌。2015年雙11，這家網店就躋身全平台女裝TOP商家。次年雙11，吾歡喜的衣櫥店鋪營收超2億，成為同比第一家銷量破億的女裝店鋪。

右為張大奕，圖片來源：張大奕微博

此後，張大奕還創辦裏了自己的美妝品牌BIGEVE BEAYTY，先後與迪士尼和國際知名鬼才設計師合作，在國內網紅的風頭中一時無兩。

如涵控股在成功孵化張大奕後獲得融資不斷。2015年，公司獲聯想君聯資本領投的數千萬B輪融資，次年獲得阿里巴巴領投數億元C輪融資，同年登陸新三板。

2017年，如涵控股的總GMV突破10億，2018年數字翻番達20億。2019年如涵敲鐘上市時，張大奕就站在創始人旁邊，地位可見一斑。

如涵控股2019年在納斯達克上市

除了張大奕外，如涵旗下的網紅還包括美妝紅人蟲蟲、演員晁然等頭部網紅，儘管知名度高，但均沒有複製張大奕的成功。

如涵控股旗下網紅

如涵財報顯示，過去三個財年，張大奕店鋪在如涵總營收中的佔比過半且逐步上漲，分別為52%、55%和58%。

而就在宣佈私有化前兩天，如涵控股剛剛發佈了第二季度財報。

財報顯示，截至9月30日的2021財年第二季度，如涵淨收入總額為2.485億元，同比下滑9%，歸屬於母公司的淨虧損則收窄38%至3120萬元。

報告期內，如涵簽約網紅數從同期的146個增至180個，粉絲總數量從1.888億增至2.953億。

圖片來源：如涵控股財報

但是在佔如涵收入大半的網紅帶來產品銷售收入一塊，2020年Q2的收入僅為1.292億，對比去年同期減少37.85%，可見頭部網紅負面新聞對公司收入的傷害。

網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示，如涵雖然竭力的在培養新的紅人，但是目前仍困於公司超大部分的營收由張大奕等頭部創造。其他的紅人們創造營收比例還是太少。加上從上市以來，如涵市值進一步縮水，未被資本市場完全認可。因此，如涵私有化之路也成了意料之中的事情。

李佳琦薇婭帶來巨大競爭壓力，未適應新電商環境

除了網紅經濟模式的困境，如涵在外部還面臨着更大挑戰。

經疫情對用户消費習慣的改造，直播電商熱度今年居高不下，作為直播帶貨領域龍頭老大的淘寶直播，坐擁薇婭和李佳琦兩員大將，雙11期間直播間人數屢屢破億，而同樣曾經在淘寶成長起來，並獲得阿里投資的如涵卻在經歷二季度銷售的急劇下滑。

薇婭和李佳琦

不可否認的是，直播帶貨改變了網銷市場，而如涵並沒有適應這種改變。

艾瑞諮詢研究數據顯示，未來國內直播電商的商品將以總額預計將從2019年的4168億元增長至2025年的64172億元，2025年直播電商的商品交易總額的佔比將達到23.9%，該佔比在2019年僅為4.2%，市場潛力巨大。

莫岱青認為，李佳琦、薇婭等主播在競爭上給如涵造成了巨大壓力。財報數據顯示，較去年同期，如涵控股的網店數量從23家減至17家，頭部主播從7個減至3個，銷售收入也大幅滑落。

事實上，今年以來各家電商平台均對直播帶貨寄予厚望。除了淘寶直播，蘇寧、京東、拼多多都已入局直播電商，快手和抖音則分別高打出2500億和2000億的交易總額目標，並積極培養主播矩陣。

如涵此時再入局就意味着與各平台成熟起來的李佳琦和薇婭們競爭，勝算渺茫。

沒有儘快適應新的直播電商環境，長期依賴網紅還留下了營銷成本過高、網紅老化後業務疲態備顯等深層次問題。短短一年，電商市場風雲變幻，淘寶裏的帶貨王牌，早不是網紅，而是李佳琦和薇婭們等專業主播們了。

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